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论文案例实践-影子银行对居民生活水平的影响
时间:2021-04-13 12:54:21

  在美国次贷危机之后,影子银行的概念被首次提出,有关金融部门开始重视其对金融经济领域带来的风险。随着影子银行和社会的发展,金融创新的不断深化,多样的理财产品层出不穷,影子银行为居民的融资和投资提供了多种渠道。不可否认,它促进了经济的发展并改变了居民的生活。本文通过研究2015年1月至2019年9月影子银行主要组成部分对房价和社会消费品零售总额的影响,探讨影子银行的发展对居民生活的影响。研究结果显示,影子银行确实是导致房价上升的原因之一,同时还提高了居民的消费水平,社会消费品零售总额增加。近几年,尽管政府部门出台了许多政策,房价一直居高不下,导致很大一部分居民存在购房难的问题。本文从影子银行的角度提出了解决方案,并且在影子银行的风险控制方面和未来发展方向上提供了一些建议。

  1.1研究背景

  1.1.1我国影子银行发展情况

  Krugman(2001)认为影子银行可以通过复杂的金融工具拥有比商业银行更好地流动性。FSB2017年的检测报告显示,组成全球80%GDP的地区的影子银行规模总计42.5万亿美元,中国占全球影子银行规模的15%,共计7万亿美元影子银行规模庞大。与2016年的数据相比增长7.6%。如今影子银行的规模远高于此。图2展示的是2007年影子银行造成的信用扩张程度和流动性。

  图2 2007年影子银行规模

  Feng和wang认为尽管影子银行是2008年金融危机的起源和导火线,但是整体上它扩大了经济发展。金融危机爆发后也促进了对影子银行的研究,Reserve primary fund货币市场基金发生挤兑和雷曼兄弟的倒闭等事件使人们注意到影子银行的货币扩张功能。

  随着居民财富的积累和对投资需求的增加,近年来金融创新不断发展,各种证券化资产,衍生工具和理财产品层出不穷。并且,在互联网的帮助下,人人贷、京东白条、蚂蚁花呗等的出现,几乎使每个居民都与影子银行产生借贷关系。他们改变了居民的生活,使居民生活更加便捷,促进消费,带动经济增长,也为普通百姓增加了投资机会。

  以人人贷为例,它的本质其实是民间借贷,只是通过网络媒介进行,使用者可以直接在网络平台上选择借款和贷款人,不需要第三方协助,可以有效减少中介成本,使小额的资金流向资金需求方。具有门槛低,贷款难度小,成本低等特点,在金融危机造成社会融资困难后受到许多中小企业的追捧。目前国内p2p网络贷款的典型做法是,将借款和贷款分为两个部分,借款人通过购买理财产品成为债权人,资金通过P2P网络平台以内部人员的名义贷款

  2013年国务院发布的《关于加强影子银行监管有关问题的通知》把影子银行分为三类:①无金融牌照且不受监管的信用中介机构②无金融牌照,存在一定监管但不足的信用中介机构③有金融牌照,规避监管或者监管不足的业务。人人贷属于第一类,贷款公司和担保公司属于第二类,理财产品属于第三类。

  目前国内p2p网络贷款的典型做法是,将借款和贷款分为两个部分,借款人通过购买理财产品成为债权人,资金通过P2P网络平台以内部人员的名义贷款。

  周启清等学者认为我国影子银行的发展大概可以分成三个阶段:①产生阶段(1978年—1992年):改革开放之后信托公司增加,有些银行机构违反规定私自提供信用担保、做一些账表外的交易,甚至投资海外的实体经济。②发展阶段(1993年—2002年):资本市场发展进程加快,出现了资产管理业务和从事该业务的机构,促进影子银行进一步发展,因为影子银行与资产管理业务紧密相连。③膨胀阶段(2003年至今):我国积极推动银行体系现代化发展,深化金融体制改革。各种非银行的金融机构的种类和数量呈膨胀增长状态。截止至2014年年底,我国广义影子银行资产价值约为45万亿人民币,相当于GDP的71%,高于2013年年底价值的66%。

  影子银行进入市场的方式主要包括:接收从企业或者银行收到的应收账款,经过证券化打包成各种理财产品,售卖给有多余资金的主体。如图3所示:

  图3影子银行进入市场方式

  我国金融市场和影子银行还处于初级发展阶段,传统银行业务仍然在融资方面充当重要角色,主要是信贷融资业务,而在西方国家,完善的影子银行体系充当信用中介角色直接将资本市场和货币市场连接起来。从金融工具的角度来看,我国的金融工具相比西方国家较少,只有信托贷款、委托贷款等几种金融工具。而西方国家有各种复杂的金融衍生品和证券化工具。

  1.2研究意义

  了解影子银行对居民生活水平的影响,可以有助于预测居民的消费和投资需求与选择,提高政府政策的准确性,同时对于企业项目研究开发也起到导向作用。

  在金融市场不稳定时,对于影子银行的分析,可能可以从根本上解决问题。例如,我国自20世纪90年代起,房地产行业蓬勃发展,尤其在一线城市,房价不断高涨,在实体经济低迷的情况下,投资于房地产成为居民的最佳选择。这导致大量资金流入到房地产行业而非实体企业,间接或直接影响了国家经济建设,民生改善。普通百姓购房难,可有些炒房奴却手持十几套甚至更多的房产。因此国家出台许多政策调控房价,但从房价越调控越涨的情况看来,效果并不明显。这与近年来影子银行规模的扩张不是没有关系。影子银行强大的信用创造能力、高杠杆和规避监管的特点,可以给房地产行业源源不断地提供流动性资金,房价进一步被推高。葛爽(2010年)认为在房价上升的同时,影子银行业不断盈利,使房地产泡沫进一步扩大。Zou等(2013年)运用2001—2010年的季度数据进行协整发现,影子银行虽然可以丰富金融体系,但是它的过度扩张会增加包括房地产在内的资产价格的波动。李晓峰认为加强影子银行信贷的监管和防止其过度扩张,有利于有效解决房价问题。

  1.3研究方法与思路

  1.3.1研究方法

  文献分析法:收集影子银行方面的相关文献资料进行研究,探明影子银行目前的发展现状和特点,并从中找到研究方向和观点。本文主要收集了关于影子银行的风险,货币创造功能以及对经济发展的影响的相关资料。

  定性分析法:定性分析法主要包括因果分析法,矛盾分析法以及比较分析法。本文主要采用因果分析法,影子银行的发展为因居民生活水平的改变为果,根据相关的经验和理论分析,推断出居民生活水平的发展趋势。

  定量分析法:主要是实证分析,通过对数量关系和数量变化进行研究。本文主要采用数学模型法,通过协整建立数学模型进行分析。本文主要探究影子银行与居民生活水平各指标之间的关系,实证分析过程如下:首先采用phillips-Perron单位根检验方法对各变量进行单位根检验。其次,若各变量都是同阶的非平稳序列,可以建立协整关系。最后,对残差进行单位根检验,以确保不是伪回归,且各变量的关系是长期稳定的。本文的所有数量模型分析都来自于Eviews7.2。

  1.3.2研究思路

  本文将研究影子银行的规模对居民生活水平的影响,因此将从住房、社会消费品零售总额方面进行讨论。全文将主要分为三个部分。

  第一部分为引言,根据现有的文献探讨影子银行的发展现状,定义及背景。

  第二部分主要为实证分析,研究影子银行的各主要组成部分分别对居民的住房、社会消费品零售总额的影响。同时也会对属于的来源及选择和最终结果作解释与分析。

  第三部分为相关政策与建议。会从影子银行的监管,风险控制和房价控制等方面提供建议。

  2文献综述

  学者们在此之前对影子银行带来的影响做了大量的研究。Krugman(2001)指出通过复杂的金融手段,影子银行可以获得比传统商业银行更好的流动性。在信用创造方面,李波和伍戈(2011)从信用创造功能角度出发,提出影子银行体系对货币政策实施效力产生了挑战。裴平对影子银行信用创造的规模进行了测算,2003年至2012年,中国影子银行的信用创造规模从6986.01亿元扩大到269057.87亿元。2006年之前信用创造是以民间融资类影子银行为主,之后是以金融机构为主。马亚明、徐洋(2017)通过构建DSGE模型发现影子银行对数量型和价格型货币政策均有削弱作用。张海军和岳华(2019)认为影子银行的信用创造功能是通过改变提现率、存款准备金率以及定期转化为活期的比率,进而间接改变货币乘数实现货币扩张。对于宏观经济的影响,L.Feng认为影子银行体系对经济发展起到重要推动作用。陈剑、张晓龙(2012)认为影子银行与经济发展起到相互促进的影响。毛泽盛和万亚兰(2012)发现,若影子银行的规模小于6.07万亿元,影子银行的发展可以提高银行系统的稳定性,如果大于,则会降低稳定性。王晓枫、申妍(2014)通过分析2007年至2012年的数据,得出影子银行在短期内由于波动性较大会对经济产生负面影响,但在长期波动性会趋于稳定,从而对经济产生积极影响的结论。在对居民生活水平的影响方面,刘茂荣、蒋怡(2014)通过SVAR模型得出影子银行与物价平稳呈显著相关的结论。马亚明和王虹珊研究发现影子银行规模和房地产价格此消彼长。贾生华等(2016年)认为影子银行规模的发展刺激房价的上升和房地产投资额的扩大。

  3影子银行概述

  3.1影子银行概念的提出

  在2007年,影子银行的概念由太平洋投资管理公司的执行董事保罗·麦凯利最先提出,也就是“准银行体系”、“影子金融体系”和“平行银行系统”。保险公司、投资银行、对冲基金、结构性投资工具、货币市场基金等非银行金融机构都属于影子银行范畴。

  影子银行有三个基本特征:第一,影子银行资金的流动在金融公司的记账本中属于负债部分而不是存款,所以存款货币机构不会对其严格监管;第二,资金的流动和来源会显著受市场流动性大小的影响;第三,因监管较少,金融资产的杠杆率会偏高,风险会较大。

  影子银行系统可能会引起系统性风险和监管套利等问题。因为其不受银行监管体系的监管,信用可以通过银行贷款证券化等影子银行体系无限扩张,难以控制。这个问题在美国次贷危机爆发之后被发现和讨论。

  3.2影子银行的界定

  3.2.1国外影子银行的界定

  保罗·麦凯利认为(2007),影子银行的主要是由从事融资、贷款、抵押等活动且杠杆率较高的非银行金融机构组成,比如保险公司、投资银行等,这些公司通过高杠杆率持有大量复杂的金融证券和信用。

  Gray Gorton(2009)认为,资产证券化债务的组合也属于影子银行体系,在美国,影子银行的核心是受政府支持的住房按揭贷款的证券化,如从事该业务的房地美和房利美。“信用中介”是影子银行的本质,正如Pozasar等(2010)所言,影子银行是一种不受中央银行再贴现窗口保护的,具有流动性和期限信用转换功能的金融中介。

  2011年金融稳定委员会指出影子银行在较为宽泛的角度下可以看做“非正式的银行系统实体和活动的信贷中介”。

  3.2.2国内影子银行的界定

  中国影子银行的发展较慢,远不及具有完善的影子银行体系的西方发达国家。在中国,对影子银行的界定还很模糊并且没有明确的概念对影子银行进行描述,只要是属于银行表外业务不受监管并且涉及借贷关系都可以称为“影子银行”。

  中国影子银行系统可以分为两大类:第一类是陆晓明(2014)所说的“银行的影子银行业务”,首要目的是规避监管和监管套利。影子银行和银行同时运作,由其他非银行金融机构单独或与银行一起进行银行表外存贷款业务,主要通过银行产品的替代将有关存贷款的的业务移出银行资产发债表外。另一类是“影子银行的业务”,与传统的金融机构例如银行、保险、证券等无直接关系。它主要包括如产业投资资金、典当行、非银行系融资租赁公司等的业务,涉及信用转换、期限转换和流动性转换。

  根据人民银行调查统计局的划分,私募股权基金、证券公司集合理财、商业银行表外理财等都属于中国影子银行体系。

  3.3影子银行的优劣势

  3.3.1影子银行的优点

  从宏观方面来说,影子银行的出现可以使金融市场繁荣、利率市场化进程和金融市场化改革加快和拓宽实体经济的融资渠道。影子银行可以提高市场的流动性,从而增加短期内的国民产出,这会有利于促进市场竞争。它在减少失业率和推动金融创新发展方面起到重要作用。

  在微观层面上,相较于严格的银行体系,影子银行借贷的方式灵活,手续简单,微小型企业可以较为方便地进行贷款。收益人可以通过影子银行系统转移和分散风险。民间借贷对于居民投资者而言,影子银行设计出多样的金融理财产品,可以满足他们的不同需求,得到高于银行利率的利息。影子银行相当于为企业向居民融资搭建起桥梁。

  因为影子银行是国际金融业务的中介,这几年影子银行的发展给全球金融市场的发展注入了活力,加速了其的发展,并推动了金融全球化进程。例如,美国的投资银行在全世界发行各种各样的资产抵押债券,使国际资本持续流向美国,促进了以美国为主导的资本市场金融体系的繁荣和发展。

  3.3.2影子银行的缺点

  尽管影子银行的优点有很多,但是它的风险也值得注意。主要分为:期限错配风险、流动性风险。“短存长贷”是期限错配风险产生的主要原因,在资金没有回笼的情况下,存款人需要取款,会出现资金短缺现象。流动性风险指假如金融市场出现一次突发性冲击,主要投资人丧失信心,产生大范围的赎回现象。如果风险调控不当易产生金融泡沫。相较于传统银行体系,影子银行还会导致较高的市场风险和对手方风险,与西方的发达国家不同,中国影子银行体系的主体除了证券公司、商业银行等金融机构外,还包括大型上市公司、国有企业为代表的具有一定融资优势的非金融企业。他们以自身优势向商业银行以较低的利息进行贷款,然后再以较高利息投资于资金短缺的中小型企业。如果投资成功,中小企业和进行投资的大企业都可以得到发展,但是如果投资失败,风险和影响会传递,中小企业和大企业都可能被波及。与此同时,幸存者偏差也存在于此,在投资人借款给投资使用人时,资金使用方为了能够持续获得资金供给,会有“报喜不报忧”的偏好,坏消息可能会在金融市场不景气时爆发,导致金融市场崩盘。

  影子银行还具有信用创造功能(李波,伍戈2011),货币政策的有效性会受到影响,因为其规模不受控制与监管。例如,中央银行实行货币紧缩政策,需要大量回笼资金,但是影子银行不在监管范围内,可能会继续放款,借款给企业或个人,与中央银行的目标相悖。该情况可能会导致物价不稳定,通货膨胀等现象。

  当国家采取紧缩的货币政策时,银行贷款利率会上升,这会增加从影子银行贷款的需求,一定程度上会导致LM曲线右移。如果国家采取原来的财政政策即IS曲线不变,会导致通货膨胀。王曾武以理财产品为例,提出了影子银行发展增加了货币的供应量,损害了货币政策的调控效果。如图1所示:

  图1 IS-LM曲线

  网络影子银行的风险主要有法律风险、信用风险和平台的经营风险。P2P网络贷款平台为个人贷款投资提供了新方式,作为金融创新应该被鼓励,但正由于它的新,其因缺乏详细的法律规章制度而处于混乱的状态,许多带有欺骗目的借贷公司混杂其中。例如2012年12月21日,名为“优易网”的一家网络平台的运营公司突然消失,创始人卷钱逃跑,导致近60位贷款人约2千万资金损失。网络平台的正常运营完全依靠双方的道德标准,而且我国的P2P平台一般是由几个自然人以较低的资金创立的,没有强大的资金和信用背书。同时,P2P平台可能会沦为非法分子的洗钱工具。

  借款人可能会提供假的身份信息进行借款,并从事高风险的投资活动导致无法及时偿还资金。平台自身可能也会由于经营不善倒闭,主要有两方面原因:第一,平台知名度不足,交易量低导致入不敷出。第二,提供信用担保业务,如果借款人无法及时偿还资金,平台会使用自有资金偿还给投资人。

  4影子银行对居民生活水平影响实证分析

  4.1影子银行影响居民生活水平理论概述

  4.1.1对房地产行业的影响

  由于近年来房价急剧上升,有许多公民会通过贷款购房,因为房价上升的速率大于贷款利率,公民可以赚取一笔不小的利润。但由于银行贷款要求严格,许多公民也不具有大额的贷款额度,他们会通过影子银行系统进行贷款。所以会有大量的公民购买房产,从理论上来说,根据供需关系,随着买房的人越多,房价越高。也就是说,贷款数额越多(影子银行规模越大),房价越高。

  影子银行规模的扩张对我国房地产的影响主要表现在房价上涨,房地产泡沫等方面,影子银行的存在会影响信用调控力度,尤其是影响紧缩的货币政策对市场的调控,也影响货币政策对房地产的调控效果。影子银行政策容易规避房贷进入市场,为购房提供信用途径,进一步推进房价上涨。

  4.1.2对社会零售业的影响

  影子银行的发展,例如人人贷、京东白条、蚂蚁花呗的扩张,使得居民可以超前消费,增强了货币市场的流动性。同时,当投资者贷款进行投资,可以促进经济的发展,使得GDP上升,这会扩大居民的财富,也会带动消费。

  4.2数据的来源和处理

  4.2.1数据的来源

  月度商品房销售额累计值和销售面积累计值,社会消费品零售总额来源于国家统计局网站。影子银行部分:委托贷款、未贴现的银行承兑汇票、信托贷款、企业债券与非金融企业境内股票融资来源于wind数据库。数据时间跨度为2015年1月至2019年9月。

  委托贷款是指信用机构按照委托人要求发放的贷款,贷款对象、金额、利率、用途都由委托人决定。信托贷款是信用机构受委托人的委托发放贷款,并负责到期收回本金利息。这两者的区别是,委托贷款没有改变资金性质,只是委托人通过信用机构贷款给资金需求方,由委托人和受益人的借贷关系变成信用机构和受益人的关系,而信托贷款会改变资金的性质和用途,主要强调委托人的利息收益,信用机构在保证收益的情况下,使用信托存款和部分自有资金,自行选择项目和对象发放贷款。

  未贴现银行承兑汇票是指背书转让给下家的尚未到期的银行承兑汇票金额。一般银行会要求开具银行承兑汇票的企业存入与票据金额等值的保证金至到期时解付或者按照银行标准,存入一定比例的资金。

  4.2.2数据的处理

  月度每平方米的平均房价:由月度商品房销售额除以当前销售面积,这两个数据可以由原始数据作差得到。(单位:元)

  影子银行的规模:由于影子银行在监管范围以外不可直接得到,姜世超(2019)在研究影子银行规模与房地产价格关系中选择委托贷款,信托贷款,未贴现的银行承兑汇票,企业债券与非金融企业境内股票融资五个组成部分求和,测算影子银行的规模,本文也采用此方法。(单位:万亿元)

  由下图可知,影子银行的规模呈逐年上涨趋势,其组成部分中企业债券和非金融企业境内股票稳步上升且上升较快,同时信托贷款规模也有所上升尽管在后期有小幅下降,委托贷款的规模几乎没有变化,虽然中期有上升趋势。反之,未贴现的银行承兑汇票的规模波动较大且有下降趋势。

  4.2.3平稳性检验结果

  运用phillips-Perron单位根检验方法对变量进行平稳性检验。

  影子银行各组成部分的单位为万亿元,社会消费品零售总额单位为亿元,每平方米房价单位为元。

  表1 phillips-Perron单位根检验结果(5%的显著性水平下)

  变量P值结论

  P(每平方米房价)

  D(P)

  CDHP(未贴现的银行承兑汇票)

  D(CDHP)

  SHARE(非金融企业境内股票)

  QYZQ(企业债券)

  D(QYZQ)

  XTDK(信托贷款)

  D(XTDK)

  WTDK(委托贷款)

  D(WTDK)

  SHLS(社会零售总额)0.1924

  0

  0.0920

  0

  0

  0.7147

  0.0112

  0.3538

  0.0237

  0.3667

  0.0149

  0.9908不平稳

  平稳

  不平稳

  平稳

  平稳

  不平稳

  平稳

  不平稳

  平稳

  不平稳

  平稳

  不平稳

  D(SHLS)0平稳

  结果可得,除了非金融企业境内股票,其他变量都是一阶单整的,可以在这些变量中建立协整关系。

  4.3假设

  从概念上来看,信托贷款与委托贷款会促进居民消费,从而可能导致房价和社会零售额上升,并且信托贷款在借贷方面更加灵活,所以推动作用会更大。未贴现的银行承兑汇票相当于存款,在到期日兑换,所以对居民消费应该影响不大或者产生轻微的负面影响。至于企业债券和非金融企业境内的股票,居民若将钱投资于这两者,会导致这两者的金额上升,所以居民对房地产投资和消费应该会减少,所以应该呈现负相关关系。

  4.4计量模型

  4.4.1影子银行与房价关系模型构建

  为了检验影子银行规模与房价的关系,本文构建以下模型:

  如果大于0且显著,说明影子银行的规模越大,房价越高。反之,房价越低。

  结果如下:

  表2影子银行规模所有组成部分与房价协整结果

  Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.

  C

  CDHP

  QYZQ

  WTDK

  XTDK 591.8547

  273.6395

  399.7475

  -153.8166

  146.7676 2091.821

  152.7395

  73.19094

  72.22688

  100.2737 0.282938

  1.739167

  5.461707

  -2.129631

  1.463669 0.7787

  0.0897

  0.0000

  0.0394

  0.1511

  由于信托贷款和常数项的系数不显著,所以去除该因变量,建立模型:

  表3影子银行规模部分组成部分与房价协整结果

  Variable Coefficient Std.Error t-statistic Prob.

  CDHP

  QYZQ

  WTDK 294.4844

  449.6893

  -105.1580 43.56733

  21.84452

  39.07346 6.759417

  20.58591

  -2.691289 0.0000

  0.0000

  0.0102

  R-square=0.8803,所以该模型的拟合性较好,为了防止是伪回归,对残差进行ADF检验,可得t=-4.122768小于-3.915,所以在5%的显著性水平下,这些平稳时间序列具有长期均衡关系。数学模型为:

  下面将对误差进行修正,得到ECM模型:

  4.4.2影子银行与社会零售额关系模型构建

  为了探求影子银行规模与社会消费品零售总额之间的关系,构建以下数学模型:

  如果大于0且显著,说明影子银行的规模越大,房价越高。反之,房价越低。

  结果如下:

  表4影子银行规模所有组成部分与社会消费品零售总额协整结果

  Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.

  C

  CDHP

  QYZQ

  WTDK

  XTDK 47424.6

  -2962.362

  -405.7551

  -956.1870

  2117.563 13122.38

  956.7739

  459.0605

  462.8729

  645.4927 3.614024

  -3.096224

  -0.883882

  -2.073766

  3.280538 0.0009

  0.0038

  0.3826

  0.0461

  0.0023

  由于企业债券和委托贷款的系数不显著不等于0,所以去除该因变量,重新建立模型:

  结果如下:

  表5影子银行规模部分组成部分与社会消费品零售总额协整结果

  Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.

  C

  CDHP

  XTDK 29731.90

  -2002.636

  1291.687 3573.960

  404.8593

  312.7150 8.337698

  -4.946498

  4.130557 0.0000

  0.0000

  0.0002

  R-square=0.7075,所以该模型的拟合性较好,为了防止是伪回归,对残差进行ADF检验,可得t=-9.206显著小于-3.915,所以在5%的显著性水平下,这些平稳时间序列具有长期均衡关系。数学模型为:

  下面将对误差进行修正,得到ECM模型:

  4.5结论分析

  未贴现的银行承兑汇票每增加1万亿元,房价会增长294.4844元。企业债券每增加1万亿元,房价增长449.4893元。委托贷款每增加1万亿元,房价会减少105.1580元。委托贷款的规模每增加1万亿元,社会消费品零售总额会减少975.6686亿元。信托贷款的规模每增加1万亿元,社会消费品总额会增加1259.128亿元。

  发现,社会零售品与影子银行之间的关系基本符合本文的假设,但对于房地产行业,委托贷款数额上升导致房价下降,企业债券总额上升房价也会上升,所以认为,企业债券上升可能是由于经济状况较好,导致居民的投资增加,不仅投资债券增加,投资房地产行业也有所增加。

  5结论与对策建议

  5.1结论

  从实证结果中可以看出,尽管影子银行对居民生活水平存在影响,但是每一个影子银行的组成部分对居民生活水平各指标的影响是不同的,有的是正面影响,有的是负面影响,甚至有的不存在影响。所以在探讨影子银行对居民各方面生活水平的影响时,分开探讨可以了解到内部的传导机制,使得对影子银行造成的影响能更精确地预测。有利于及时调整国家政策。

  在之前的许多文献中,大多是学者是把影子银行作为一个整体进行探讨,但实际上影子银行的各组成部分的发展趋势是不尽相同的,比如:企业债券和非金融企业境内股票的增长非常迅速,这也是影子银行呈增长趋势的原因,其他组成部分有的处于平稳状态,有的下降。再加上每部分对生活水平的影响不同,如果混合而谈,很容易造成预测失误。

  5.2影子银行的风险控制

  5.2.1对网络平台的影子银行加强监管

  网络贷款平台的泛滥会使资金的流动性增加,加速了影子银行规模的扩张,同时其风险巨大,容易产生金融泡沫,所以应加强对网络影子银行的监管。可以从前中后部的风险进行控制。

  首先,在前部风险的控制中,应该设立并完善市场准入制度。由于我国法律还没有完全认可P2P网络贷款机制,目前我国的P2P贷款平台一般是按照贷款咨询公司的名义在工商管理部门注册并没有仔细对管理者的资质进行严格审查。

  在中部风险控制中,有关监管机构应该对贷款平台的业务活动和资金安全进行监管。从经营实践看来,尽管公司实力雄厚,仍然会出现经营不善的情况,在平台发展的过程中,也很难保证平台不会挪用投资者资金。此外,许多P2P平台的经营范围不明确,按照初衷,该平台应该是提供信息撮合借款人与投资人,但是有些平台为了赚钱和吸引更多的客户,会出售理财产品。在资金的监管方面,在其他国家投资人的资金是由第三方例如银行进行托管,而且投资人的资金应该与平台的自由资金完全隔离。我国也应该采取该方式。

  在后部风险控制中,要加强信息披露,目前,我国的P2P平台以保护商业机密为理由拒绝披露相关信息,一直处于隐秘运行的状态中,财务报表没有按时公布,公众对公司的坏账率等不可知。在公布之后,要对坏账率高的公司要及时进行整顿。

  稳定的网络金融环境,更能使得互联网金融创新普惠大众,居民可以在有需要的时候放心地进行网络贷款,在有闲钱时也可以以此投资,有利于提高居民的金融参与率,促进经济发展,提高居民的生活水平。

  5.2.2影子银行的监管

  首先,肯定要加强对对影子银行的监管,因为从西方发达国家的经验教训来看,对影子银行的监管太松或者太迟都对金融稳定性造成很大的影响。但是金融监管也存在较大的直接和间接成本,而且影子银行的出现确实带动了经济增长,可以从社会消费零售额的增长看出,居民消费水平增加,一昧限制影子银行的扩张也不利于经济发展,因此建议有关部门可以定期评估不同信用机构的风险,并评定风险等级,对于风险低的机构采取自律和监督的方式,对风险敞口高的机构要纳入审慎监管的范围并进行严格监管。

  其次,应该在影子银行和传统银行之间建立防火墙,弱化影子银行对传统银行的影响,确保个别影子银行发生挤兑时不会扩散到整个银行体系。因为影子银行与传统银行之间有着错中复杂的关系,所以影子银行市场的波动会殃及传统银行业。例如,严格防范传统商业银行以代客理财的理由流向影子银行机构。

  最后要加强资产证券化业务的风险管理,严格审查借款人的还款能力和还款意愿,禁止过度的证券化和再证券化,控制杠杆率。

  监管当局应该加强对影子银行信用创造功能的研究,提高前瞻性货币调控水平。从根本上说造成次贷危机的根本原因是美联储对美国影子银行信用创造能力的预测失误,导致货币政策不符合当时的经济情况。

  5.3影子银行对房价造成的影响的控制

  从实证检验的结果来看,影子银行规模的扩大是因为企业债券和承兑汇票的增加,近年来企业债券发展迅猛,并且企业债券和房地产呈正相关,从影子银行角度出发,企业债券的增加是近年来房价上升的主要原因。但是为了使老百姓都能买得起房,房地产行业不应该主要作为投资工具,所以应该采取一些有效措施控制房价。虽然政府发布了一些政策,但是效果并不明显,因为并没有从根本上解决问题,许多投资者等政策风波过后,房价反弹,又捞一大笔资金。本文建议如下:

  第一,应当加强对影子银行信贷的风险监管。有些购房者还不起房贷,会在影子银行中获得融资,倘若他们最终偿还不起贷款,会将风险转嫁给银行体系,甚至殃及整个金融市场。

  第二,防止影子银行过度扩张。避免信贷扩张的资金都流向房地产,推高房价。应该从源头上进行解决。影子银行拓展资金的最有效、直接的方式是与传统银行合作,例如出售理财产品等。并成为商业银行重要的利润来源。因此,有关部门应该出台相关政策,规范影子银行和商业银行之间的业务关系,有效从根源上结果信贷过度扩张的问题。

  第三,对房地产行业进行综合调控。要注意影子银行和传统银行对房价影响的差异性,更加针对性的出台房价控制政策,从控制信贷规模的角度,从根本上解决房价问题,提高房地产的影子银行体系的贷款利率和按揭贷款利率,以此增加购房的融资成本,以限购令、土地政策、税收政策为辅。

  5.4影子银行的发展方向

  第一,因为影子银行的扩张不受控制,每一层都会增加杠杆,高杠杆也是金融危机的主要因素,在控制货币规模的时候,我国应该将货币紧缩政策改成对杠杆率进行控制。比如,在美国,美联储在2009-2014年期间一直实行零利率和量化宽松政策,但是增加了对房地产和商业银行的监管,控制杠杆率,金融去杠杆获得成效,房地产金融泡沫没有过度膨胀。

  第二,应该引导资金脱虚转实,服务于实体经济,这样可以更好实现金融去杠杆,有助于控制影子银行的无序扩张。目前,金融杠杆的底层资产主要是地方融资平台和房地产,而制造业、生产业等高效率的产业部门资本的投入逐年萎缩。

  第三,积极推进利率市场化改革。近年来我国的实际利率为负,相比于存款金银行,许多存款者更倾向于投资于较高收益的理财产品上。一些民间的影子银行金融机构的利润来源是通过发放高利率的贷款,获得高的利息收入,这样会加重中小企业的还款压力,扰乱金融秩序,容易引发市场风险和社会问题。所以要加快利率市场化进程,让资金价格实现市场化,防止监管套利行为的发生。

  6结束语

  本文主要研究了影子银行对居民生活水平的影响,居民生活水平主要由房价和社会消费品零售总额体现。主要使用了文献分析法和实证分析法进行分析和研究。主要通过对数据的协整分析,得出影子银行的扩张对房价和社会零售额的影响不一定,主要取决于引起影子银行扩张的原因。房价和代表资产价格的企业债券呈正相关,委托贷款的增加却对此有负面影响。另外在社会零售额方面,信托贷款的增加可以使得其增加,可能是因为信托贷款增加,实际上是增加了流动性扩大了内需,而承兑汇票相当于回笼资金,紧缩货币,所以与其负相关。

  本文在影子银行的风险控制、房价控制和发展方向,三个方面提出建议。要加强网络影子银行监管的同时,也要在传统银行和影子银行体系之间建立防火墙,避免影子银行的波动严重波及及影响传统银行和宏观经济。在对房价进行调控时,可以从控制影子银行资金流动方向出发,避免大量资金流入房地产行业,导致房价过度上升,产生泡沫。也要通过金融产品创新,使居民的资金能流入是居民能获得更多利润且能推动经济发展的地方。在未来,对于影子银行的发展,其最主要的是要控制杠杆,避免过度杠杆化产生泡沫,也要引导资金脱虚转实,使影子银行的发展和资金服务于实体经济,实体经济的蓬勃发展不仅可以扩大生产率,从而稳定物价,还能扩大对劳动力的需求,减少失业率,使居民生活水平显著得到提升。

  本文的创新主要体现在,在此之前大部分学者关于影子银行的研究主要集中在影子银行对经济发展的影响与风险把控方面,很少深入到影子银行每一个主要组成部分对居民消费与生活水平的实质性研究和分析。

  本文的不足之处:第一,没有控制变量,由于影响居民生活水平的影响因素众多,不能找出所有变量,所以可能导致结果会有所偏差。第二,因为影子银行的数据有限,只可得到2015年以后,所以数据可能偏少而且影子银行是在监管范围之外,精确数据不可得,数据只能由主要组成部分代替,可能组成部分不完善。