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论文技巧案例-我国影子银行对整体上市商业银行经营绩效的影响研
时间:2021-04-15 11:36:06

  2008年的全球金融危机,让世界各地学者加强了对影子银行的重视程度。我国自2008年以来,影子银行蓬勃发展,对商业银行造成了很大的冲击。为保障我国金融安全,探究我国影子银行对商业银行经营绩效的影响,有助于我们控制影子银行的风险,提升我国商业银行经营绩效。本文采用16家商业银行2008-2018年的数据,并参考前人对影子银行规模的研究,测算出商业银行经营绩效和影子银行规模,根据测算出的数据进行实证分析。实证结果表明,影子银行对商业银行经营绩效的影响是非线性的,是开口向下的“U”型曲线,说明影子银行对商业银行经营绩效的影响并不单纯仅仅是促进或是抑制,而是一把“双刃剑”,当影子银行规模还较小未达到一定数值时,这时影子银行对商业银行起到促进作用,影子银行规模扩大,商业银行经营绩效增加。当超过这一数值时,影子银行对商业银行起到抑制作用,影子银行规模扩大,商业银行经济绩效反而减少。所以,中国的监管机构应该控制影子银行的规模,使其促进商业银行的发展。商业银行也应该完善自身,与影子银行进行一定风险隔离,保障我国金融安全稳定。

  1.1选题背景与意义

  2008年,全球金融海啸爆发。影子银行系统被广泛称为“幕后之手”,人们立即评估了其迅速扩张背后的巨大金融风险。中国的资本市场尚未完全开放,影子银行发展的时间相对较短,证券化程度不高,但是由于近年来通货膨胀率持续上升,银行已经收紧了货币供应,缺乏信贷资金。影子银行资产的规模正在迅速扩大并广泛分布,以通过各种渠道进入实体经济。在金融控制和资本垄断下,现有金融体系与实际的工作经济体存在断层,特别是中小型私营公司,形成了利率的“双轨制”。政府部门和国有企业是银行的主要服务目标,它们以低利率从银行获得大量长期贷款。中小型企业长期存在财务问题,在无法从传统商业银行贷出所需资金情况下只能转向以高利率向影子银行借贷。在信贷资金分配严重失衡的背景下,影子银行的发展有助于弥补传统银行系统的不足,并且在缓解中小型公司融资困难方面也发挥了积极作用。尽管影子银行发展迅速,但风险也在不断累积。例如,近年来,许多P2P公司暴雷,受害者遍布全国。这一系列违法事件将引起连锁反应,严重影响金融市场的稳定和国民经济的发展,迫切需要监管部门的指导和监管。商业银行是中国主要的金融中介机构,也是中国金融体系的核心,良好的运营直接关系到整个金融体系和国民经济的稳定性,其表现在某种程度上可以表明中国金融体系的有效性。

  中国的影子银行发展时间短,但是发展速度却非常惊人。研究影子银行对商业银行经营绩效的影响,不仅可以加强影子银行的监督,阻断影子银行风险扩散路径,而且可以通过分析两者之间的联系机制来确定商业银行的风险防范程度和经营策略,可以增加业务绩效和竞争力。同时,作为金融体系的核心和基石,商业银行的绩效与中国当前金融改革的成败直接相关。

  1.2国内外文献综述

  “影子银行”一词,是最近10几年才出现的,顾名思义,即银行的影子。国内外学者对这一概念有不同的认识,我们得首先认识什么是影子银行,才能探究影子银行对商业银行经营绩效的影响。而这一概念最先是McCulley(2007)提出来的,他认为影子银行是接受监管较少的类似于银行的中介,但具备了信用,流动性转换等传统商业银行的功能。在他提出影子银行这一概念之后,不同的学者对其定义有不同观念。Iwaisako和Tokuo(2010)提出了随着美国次贷危机导致的全球金融海啸的蔓延,越来越多的人对非传统金融机构产生了兴趣,作者正是使用了“影子银行系统”这一概念来表示这些非传统金融机构和业务,而商业银行受到严格监管则不包括在内。Gravelle(2013)认为传统商业银行之外的信贷中介即影子银行,并表示使用得当的话这种中介可以成为银行融资的一种替代方案,是商业银行创新形式之一,有助于商业银行的效率的提高,支持其经济活动。Girasa(2018)表示很多人认为影子银行的扩张是金融服务环境向险恶之地发展,但他认为金融服务的广泛范围包含影子银行,影子银行在许多方面都与传统银行服务重叠,但没有了严格的监管和对消费者的保护性赔偿。比起国外,我国学者对影子银行的研究起步较晚,2008年次贷危机也引起了我国学者对影子银行的重视,不同人对影子银行的理解也各有不同。易宪容(2009)认为影子银行是一种金融运作机制,具备传统银行的功能,但又与传统银行有差别,例如经营模式等方面。卢川(2012)对影子银行的认识则是不仅包含金融机构,还包括能进行银行业务的部门。作者主要是对银信合作这种影子银行业务模式进行分析,认为对货币量统计是有不好影响的,会加大金融市场风险,降低国家的货币政策的有效性。柯希均(2017)对影子银行的理解则是那些进行类信贷业务的公司,商业银行在监管范围之外的业务也包含在内。

  关于影子银行对商业银行经营绩效的影响,国内外学者亦有不同看法,主要从定性和定量两个角度分析。定性角度来看,Gorton和Metrick(2009)通过研究,发现传统商业银行在影子银行的影响下,利润水平降低,减少了表内业务的盈利能力。Iwaisako和Tokuo(2010)提出了在中央银行或者其他监管机构现行监管之外进行业务发展是影子银行的一大特点。而这一特点,正是因为影子银行在交易中的匿名性和信息不完善性,由于脱离监管使得影子银行在过去十几年内迅速发展,这一特点是影子银行利润来源之一,也正是因为这一特点,使得美国监管机构,投资银行,对冲基金等金融市场参与者难以对影子银行全面了解,而这为系统性风险埋下伏笔。Schildbach(2013)对美国和欧洲的银行在金融危机前后的表现,发现影子银行对商业银行的不都是负面影响。作者通过数据研究发现,美国和欧洲的银行在金融危机前业绩不相上下,但是危机过后欧洲的商业银行对比美国,绩效相对下降。造成这一结果的原因是美国在危机后改革了金融监管体制,使得美国商业银行在监管下开始发展影子银行业务,这一创新使得银行的经营绩效大大提升。而欧洲没有采取适时的措施,使得影子银行的发展并没有得到政策方面的支持和监管,使得经营没有改善。通过作者的分析,我们可以看出,影子银行业务在受到监管下,对商业银行绩效的影响是正向的,未受到监管的银子银行对商业银行绩效影响是负向的。Murphy(2013)从信用风险,流动性风险,系统性风险和信息不对称这四个方面探究影子银行对商业银行流动性和安全性的影响。他认为影子银行的主要特征之一是证券化,而这一特征会让资本在影子银行和商业银行间流动,流动的不仅是资本也可能会带来风险,从而影响商业银行的流动性和安全性。韩亚莉(2015)先是分析了理财产品,认为银行和政府对商业银行的大多数理财产品起到了信誉担保作用,这样风险不会消散还是会累积到商业银行中,增加了系统性风险,这种风险最终可能导致商业银行付出付出比较大的流动性代价,但是理财产品又使银行的盈利水平和资产负债表结构得到优化,这是因为理财产品让商业银行的资产实现“表外化”,从而商业银行的绩效得到提升。其次作者分析了商业银行的委托贷款业务,商业银行只是中间人的作用,并不承担风险,而获取的利息和手续费增加了银行的绩效。作者最后认为民间金融会影响商业银行的存贷款业务且民间金融的风险会传递到商业银行,这对商业银行的影响是负面的。通过分析作者得出了理财产品和委托贷款对商业银行的影响是正面的,而民间金融对商业银行的影响是负面的这一结论。倪敏(2018)则是对互联网金融对商业银行经营绩效影响进行了探究,通过分析得出P2P贷款,众筹等对商业银行资产的影响十分有限,而第三方理财产品对商业银行资产的影响将会加剧。佘星辰(2018)以四大行为研究对象,外部的影子银行对四大行经营绩效的影响是负向的,而四大行自己内部发展的影子银行业务对其经营绩效的影响是正向的。

  定量角度来看,Calmes(2011)实证研究了加拿大银行业24年的数据,并发现商业银行在表外业务发展起来的影子银行业务对其本身的经营绩效的提升起到了正向作用。同时因为影子银行自身的风险,风险回报率也相应提高。吕思聪(2019)认为当监管严格或者影子银行收益很高且银行盈利能力较弱时,两相比较,银行很有可能会把一定的资金进行影子银行业务以提高银行经济效益。到底是贷给企业还是进行影子银行业务,取决于哪种方式能够银行带来更多的利润。刘彦冉(2018)分析研究了P2P对商业银行非利息收入的影响,认为P2P会降低银行存款但有助于提升银行投资净收益和资产托管业务收入。最终实证得出P2P对商业银行产生的是正向影响,对商业银行业务创新起到了积极作用。

  通过国内外文献我们可以看出影子银行这一概念的提出是在金融危机之后,国内外都认为影子银行具备传统银行功能但是受监管程度低。受国情影响。国内外影子银行主体不同。国内影子银行主要依托商业银行,互联网金融也属于影子银行的一部分。而国外主要是资产证券化。国内外学者研究影子银行对商业银行经营绩效的影响,有的学者认为影子银行对银行绩效的影响是负向的,有的则持反对意见,认为影子银行有助于商业银行经营绩效的提高。国外影子银行经营模式与中国影子银行并不相同,所以对中国的借鉴意义有限。由于对影子银行的界定没有一致规则,不同学者测算的影子银行规模是不同的,本文尽可能估算影子银行规模以探究影子银行对商业银行经营绩效的影响。

  1.3研究结构和内容

  本论文共有五章内容,主要内容安排如下:

  第一章是导论,这一部分主要包括选题的出发点和落脚点、有关学者的研究进度、文章的框架和内容以及文章采用的的分析方法。

  第二章是本文的相关概念阐述和相关理论,主要包括影子银行的定义和特性,商业银行经营绩效的定义和我国商业银行的发展现况,我国影子银行对商业银行的影响。

  第三章是分别对我国银子银行和上市商业银行经营绩效进行测算。

  第四章是进行影子银行对中国上市商业银行经营绩效的实证分析。

  第五章是结论和相关建议,对实证研究的结果进行总结,并提出了建议。

  1.4论文的分析方法

  1.文献研究法:通过查阅已有的文献和期刊,对当前学者的研究情况有一个整体的了解。分析他们的研究角度,从而梳理出自己的论文视角,捋清楚研究的思路,借鉴前人的研究方法。

  2.实证研究法。首先,使用定性分析来确定影子银行的范围,并从各个方面分析其对公开交易的商业银行经营绩效的影响。然后,通过定量分析并利用相关数据,我们直接测量了2008-2018年中国影子银行的规模,并使用改进的EVA方法来衡量16家上市商业银行的经营绩效。使用以上得出的影子银行规模和商业银行的经营绩效,探究影子银行对所选样本中所有上市商业银行的经营绩效的影响。

  2相关概念和理论基础

  2.1影子银行的概述

  2.1.1影子银行的定义

  在国际学术界对影子银行的定义中,国际货币基金组织提供了三个标准。首先,从参与者的角度来看,影子银行通常是监管体系之外的接受监管较少的非银行金融机构。其次,在执行活动方面,例如借短期贷长期,通过信贷和流动性转换功能来实现活动,进行类似于银行的信贷中介业务。第三,从创新的市场角度来看,这意味着创新的金融产品和金融活动,证券化市场或金融衍生品市场以及提供短期资金的回购市场。金融稳定委员会将“受监管银行体系之外的任何非传统形式的信用中介”定义为影子银行。

  对于中国影子银行的范围,本文采用国务院发布的107号文件中影子银行的概念。本文将影子银行业务分为三类。一个是没有金融执照并且没有受到监管的信用中介,例如新型的网络公司,另一个是没有金融执照并且监管不足的信用中介。例如小型贷款公司。第三,尽管该机构持有金融执照,但仍有一些业务监管不足或避免监督,包括资产证券化和一些资产管理业务。

  2.1.2影子银行的特性

  国际货币基金组织总结了三个影子银行特征。首先,影子银行类似于银行,并实施具有到期,信用和流动性转换能力的活动。其次,影子银行实施杠杆活动以及借短期贷长期的运营,但得到较少的监督。第三,影子银行业务包括金融衍生品市场,证券化市场和回购市场等创新性金融活动。但是,不同国家的金融和监管体系不同,因此在国际上没有定义影子银行的统一标准。中国的影子银行与发达国家相比具有一个独特的特点,即产品结构相对简单,传统影子银行的创新金融产品业务相对较小,主要表现为依靠银行信用从事银行业务的“银行影子”形式。

  2.2商业银行经营绩效的概述

  2.1.1商业银行经营绩效的定义

  公司绩效一般是指企业的经营效率和经营者的绩效,商业银行从某种程度来看是指以货币经营的公司,因此对于商业银行等特殊企业,其绩效可以说是商业银行的绩效。具体来说,可以表示为净收入,每股净收入等。广义上讲,资产质量和社会声誉也应包括在内。

  2.1.2中国商业银行发展现状

  商业银行是负责通过存款、贷款、汇兑、储蓄等方式担任信用中介的金融机构。主要工作范围是吸收公共存款,发放贷款,处理票据贴现等。一般商业银行没有货币发行权,传统商业银行的业务主要集中在经营存款和贷款业务上。以下是我们商业银行的发展现状。

  (1)商业银行数量暴增,业务重叠,银行间的竞争越来越激烈。随着国内外经济和金融一体化的发展,商业银行数量逐渐增加,外资银行也逐渐登陆。目前国内有5、6家大型商业银行,10多家中型商业银行,100多家小型商业银行,以及越来越多的外国银行和外资控股银行。此外,我国各银行主营业务仍是传统的存款贷款为主,银行通过各会计方法将部分贷款利息收入转换为中间业务收入,但最终银行利润的大部分仍来自存贷款利息差,因此各银行提供的产品或服务基本上大同小异,商业银行之间的竞争也只能依靠以高利率为主要手段的价格战。这也使银行之间的竞争更加激烈。

  (2)互联网金融的发展,对商业银行提出了新的挑战。据我国商业银行发展现状及趋势分析,随着网络和电子商务的发展,第三方支付平台交易量和流通量越来越大,成为规模巨大的“网络金融”产业,网络金融打破了时间和空间的限制,在一定程度上削弱了银行的支付中介地位,目前各种网络第三方支付已经实现了机票购买、转账汇款、信用卡偿还等结算和支付业务。此外,一些支付平台利用其积累起来的“资金量”,为广大用户提供不需要任何批准程序或抵押的小额信贷透支功能,在一定程度上解决了用户的小额贷款需求,将资金供给避开银行,将积累的资金直接提供给资金需求者,完成资金的银行以外的循环给商业银行带来了新的挑战。

  (3)银行跨业经营将产生新的风险。跨业经营扩大商业银行原有业务范围,实现银行业间经营发展的同时,风险的交叉传递性提高,银行交叉经营引起管理的交叉复杂性,降低对原有商业银行业务的风险控制,对以存款贷款业务为基础的传统银行业务的风险管理方式提出了更高的要求。

  2.3我国影子银行对商业银行的影响

  1、影子银行对商业银行的积极影响。商业银行和影子银行的共同作用可以更好地发挥市场资金的融通功能。此外,随着投资和融资渠道的增加,投资组合战略将更加灵活,风险因素可以更有效地分散,从而提高金融市场的资源配置效率。

  目前商业银行系统难以满足丰富的金融需求,商业银行与影子银行贷款对象的交集较小,因此贷款的替代效果较小。存款客户的交集大,替代效果大。此时影子银行系统对商业银行信贷业务的补充效果大于替代效果,影子银行可以扩大金融系统的效率边界和服务的群体,提高社会效率。

  2、影子银行对商业银行的负面影响。影子银行产生的风险对商业银行的负面影响也不容小觑。影子银行的信息公开不足,超出了政府的监管体制,影子银行的过度扩张,盲目进行信用活动,增加了金融系统的脆弱性,使金融系统积累了很多风险。如果风险超过限度,还会进一步产生金融系统崩溃的后果。另外,影子银行如果大幅度利用财政杠杆作为负债经营,就会大大扩大收益和损失,陷入危机。此时商业银行很可能卷入这样的风波,成为损失最大的主体。

  3、影子银行对商业银行经营绩效的影响。商业银行是盈利机构,最后的终点必须是经营业绩。对于我国影子银行对商业银行的影响,商业银行肯定最关注对自身经营业绩的影响。下面具体分析三类影子银行的影响。

  (1)银行理财产品。从银行理财构成看,融资信托类理财属于影子银行范畴。在发行和购买金融信托理财的过程中,商业银行的大部分理财都暗地利用政府和银行的信用担保。实际上,风险没有转移,而是累积在商业银行系统内部,因此系统风险增大,商业银行可能支付更多的流动性成本。但是,商业银行可以通过转让票据资产和转让信用资产等方式,直接提高商业银行的业绩,无需占用这些资产的贷款限额或提交存款准备金,而是以表外业务的方式,优化商业银行的资产负债结构和盈利水平。

  (2)委托贷款。在委托贷款工作中,委托和受托人都从自己的利益出发,获得更大的利益,从而使双方都有了进行这项合作工作的动力。具体来说,委托人是大中型企业可以接受低贷款利率,将其贷款给中小企业,获得高利率,获得收益。与此同时,商业银行则只接受委托贷款的手续费和贷款利息,成为了不冒这个风险的中介。商业银行之间的竞争越来越激烈,传统的信贷业务使商业银行不能适应当前的经济趋势,商业银行必须发展资产负债表外业务,积极发展中间业务,获得更高的收益,因此商业银行一定会积极参与委托贷款业务,商业银行的中间业务中委托贷款占很大比重,大大增加了商业银行收入来源。

  (3)民间金融。民间金融的发展对商业银行有一定的促进作用,随着民间金融的发展,中小企业不努力去商业银行确保贷款额度的可能性很大,商业银行的部分客户可能会减少,此时,一些商业银行意识到更激烈的竞争环境的存在,因此商业银行可以加快金融创新,开发中间业务,增加营业利润。但是民间融资行为代替了商业银行的信用业务,必然对商业银行的发展产生巨大的负面影响。第一,民间融资对商业银行存款及贷款业务的竞争构成威胁。第二,民间融资的风险很可能导致商业银行资金损失。民间融资的利率一般很高,因此一些套利者以合法手段从商业银行贷款,沦落为民间融资行为,谋取利益。这部分有很强的民间贷款隐匿性,如果资金链中断,民间贷款的风险很可能转移到银行,导致系统风险。

  通过以上分析,影子银行的这一影响过程具有两面性。银行理财和委托贷款对商业银行经营绩效的积极影响大于消极影响,民间金融的发展对商业银行经营绩效的负面影响更大。商业银行的利润大部分来自影子银行的创新产品,商业银行必须正确处理影子银行带来的创新。内部影子银行业务有利于商业银行发展表外业务,改善收入结构,促进多样化,对商业银行的经营绩效有积极影响。外部影子银行机构会影响商业银行传统的信贷业务,提高经营风险,对经营绩效产生负面影响。但是也要注意内部影子银行业务会提高商业银行的运营费用,外部影子银行也起到了革新商业银行的作用。因此影子银行对商业银根经营成果的最终影响与影子银行规模有关。我们将通过实证研究进一步解释。

  3中国影子银行规模和上市商业银行经营绩效的测算

  3.1中国影子银行规模的测算

  中国影子银行的出现时间短,影子银行业务广泛,创新快,监管机构对影子银行监管还有很多不足的地方,影子银行规模也没有具体的公开统计。目前,中国研究者测量影子银行规模的方法主要有两种。一个是简单汇总不同种类的影子银行数据,更多的是直接汇总委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑票据、银行理财、民间金融的各个部分,从而获得整体影子银行规模。该方法的核心在于民间金融的部分估算。另一种是用间接计算法,用一定的公式估算影子银行的规模。本文以李建军(2008年)的研究结果为基础,估算了2008年至2018年中国影子银行的规模。

  对测算影子银行规模用到的具体计算公式如下:

  (式3.1)

  (式3.2)

  (式3.3)

  本文经过查询获得计算所需要的相关数据,运用上述公式测算了2008-2018年中国影子银行的规模,结果如表3.1所示:

  表3.12008-2018年我国影子银行规模测算结果

  单位:亿元

  年份OI GNP NOES L GDP SB

  2008 113189.6 270844 157654.4 261690.9 270232.3 152671.3

  2009 131991.1 321500.5 189509.4 303394.6 319515.5 179947.8

  2010 146322.6 348498.5 202175.9 399684.8 349081.4 231483.6

  2011 167715.1 411265.2 243550.1 479195.6 413030.3 282565.5

  2012 196470.1 484753.2 288283.1 547946.7 489300.6 322835.8

  2013 225698.4 539116.5 31341 629909.6 540367.4 365353.4

  2014 249161.4 590422.4 341260.9 718961.5 595244.4 412189.5

  2015 275848.2 644791.1 368942.8 816770 643974 467940.3

  2016 301949.0 686449.6 384500.5 939540.2 689052.1 524276.3

  2017 329375.3 740598.7 411223.3 1066040 743585.5 589549.6

  2018 361059.3 824828.4 463769.0 1201427.1 827121.7 673642.9

  3.2商业银行经营绩效的测算

  3.2.1商业银行经营绩效的评估方法

  绩效评价也称为绩效评价,即使用一定的评价方法、标准和指标综合评价经济部门的经营成果和经营者的绩效。商业银行的绩效评价方法源于一般的企业评价方法,企业评价方法结合商业银行的实际情况,重构了商业银行专用绩效评价方法。作为金融系统核心的商业银行业务绩效评价不仅可以评估既定战略目标的实现程度,发现潜在问题,而且有助于金融市场的稳定发展。商业银行的绩效评价方法从财务角度逐渐扩大到顾客满意度、创新能力等非财务角度。评价方法有多种,本文采用经济增值方法。

  经济增加值法。经济增加值法是以经济增加值为核心的新的绩效评价方法。此方法认为企业的资本投入是有成本的,计算方法如下:

  (式3.4)

  经济增加值法的优点是,考虑到企业的资本成本,减去所有费用的经济增加值更能反映银行的经营状况。但是经济增加值法中不充分重视非财务信息,反映了银行的最终经营成果,也有找不到经营中问题的缺点。

  3.2.2上市商业银行经营绩效测算

  本文采用EVA方法。但是与商业银行经营模式相关的业务范围通常与企业大不相同。存款业务的情况是属于银行的债务,必须向中国民银行缴纳一定金额的存款准备金。按照传统公式直接计算的话,资本成本将被高估,因此,将EVA方法应用于商业经营业绩计算时需要进行一些调整。本文参照基于银行财务报表的传统EVA模型的韩琳(2011)调整方法,对与EVA计算公式相关的变量进行了一些调整:

  (式3.7)

  (式3.8)

  WACC(加权平均资本成本)采用CAPM模型计算:

  (式3.9)

  其中为无风险利率,为系统风险,为市场风险溢价。无风险利率在学术上用国债利率替代,本文采用5年期国债平均利率作为无风险利率,系数借鉴刘永涛(2011)的方法设为1.089。市场风险溢价借鉴张新(2012)的方法设为6%。计算出来的WACC如下表所示。

  表3.2加权平均资本成本WACC

  年份5年期国债平均收益率加权平均资本成本

  2009 3.371 9.906

  2010 2.306 8.840

  2011 2.808 9.342

  2012 3.538 10.072

  2013 3.169 9.703

  2014 3.689 10.223

  2015 3.886 10.420

  2016 3.091 9.624

  2017 2.681 9.215

  2018 2.154 8.688

  从表3.2中可以看出,加权平均资本成本在9%上下波动。其中加权资本成本最高,为2015年的10.42%,此后每年开始减少。

  本文选择了16家中国上市商业银行,使用上述方法计算EVA值。EVA是绝对测量指标,因此,我们建立了新的测量指标REVA=EVA/TC,以排除银行的资产规模的影响。我们可以更科学、更合理地分析比较银行的经营绩效。

  表3.3上市商业银行REVA

  REVA(亿元)2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

  平安银行31.2-25.9 26.2 36.1 55.3 49.8 110.4 178.5 48.4-83.6

  宁波银行5.9 7.5 5.7 13.3 20.2 21.0 30.5 32.2 37.0 15.8

  浦发银行89.0 62.4 81.6 143.2 156.2 205.8 281.0 282.0 161.9 145.4

  华夏银行11.5-11.4 29.7 19.0 41.2 54.4 97.4 94.6 72.0 73.1

  民生银行37.4 7.1 67.1 152.3 209.7 238.0 255.8 245.2 93.8 38.8

  招商银行147.5 71.9 142.8 207.5 218.5 253.5 396.0 402.2 72.5 24.1

  南京银行6.8 1.9 5.5 11.5 14.7 12.5 44.0 44.8 14.6-10.1

  兴业银行71.5 53.3 111.1 143.4 244.4 206.0 249.4 329.7 114.3 7.3

  北京银行38.5 4.4 31.3 45.4 53.1 36.3 71.4 76.4 18.2 16.5

  农业银行343.6-177.6 737.4 599.6 504.5 626.9 823.8 788.9 455.6 627.3

  交通银行171.6 126.6 177.3 219.3 184.6 181.1 199.5 191.4 102.6 81.7

  工商银行580.1 278.2 897.7 1126.5 1292.9 1284.0 1336.1 1294.5 766.2 1119.3

  光大银行77.37-5.11 21.09 113.10 136.38 82.10 159.21 167.64 49.09-14.41

  建设银行557.8 270.9 640.9 875.4 978.10 948.6 1118.2 1272.0 660.2 980.5

  中国银行368.4 9.9 452.2 651.2 595.1 666.0 742.1 574.9 520.0 299.4

  中信银行56.6 10.8 114.5 138.2 136.9 120.5 228.1 253.1 79.2-14.6

  从表4.5可以看到,REVA具有正值或负值,正值表示银行经营良好,负值表示银行经营不好。整体上,样品行2008-2018的经营业绩大部分是正的,样品行整体经营良好。

  4影子银行对中国上市商业银行经营绩效的实证分析

  为了定量研究影子银行对上市商业银行经营绩效的影响,本章将利用相关数据构建面板数据模型进行实证分析。

  4.1数据来源与模型设定

  4.1.1数据来源

  根据数据的可得性、真实性原则,本文银行选取的主要是16家上市商业银行,其中包括工农中建交五大行、招商银行、中信银行、北京银行、浦发银行、华夏银行、兴业银行、光大银行、民生银行、平安银行、南京银行、宁波银行。这些银行的资产规模约为中国整个银行业的70%,因此在一定程度上可以代表整个银行业的情况。本文涉及的资料来自各银行的年度财务报告、国家统计局官网、中国人民银行官网。

  4.1.2变量的选取

  本文主要研究影子银行对商业银行经营绩效的影响,选择REVA作为被解释变量,影子银行规模作为解释变量,以及5个控制变量。

  被解释变量。在第三章中,我们选取了EVA法对商业银行经营绩效进行度量,测算了16家上市商业银行的EVA和REVA,以REVA作为被解释变量。

  解释变量。本文利用毛泽盛(2015)的研究结果,将影子银行的规模取对数的数值,作为解释变量。

  控制变量。过去学者的研究表明,影响商业银行经营绩效的因素有宏观经济因素和商业银行本身的经营状况。本文参考了王景斌(2015年)的指标选择方法,将通货膨胀作为宏观经济因素控制变量之一,参考了毛泽盛(2015),佘星辰(2018)的研究结果关于反映商业银行自我经营状况的指标选择,最后选择的控制变量是资本充足率、不良贷款率、拨备覆盖率,银行资产规模。

  4.1.3模型设定

  根据前文分析,影子银行对商业银行的影响是激励和抑制并存的,最终是两个方面相互作用的结果。毛泽盛(2015)实证研究表明,影子银行规模和商业银行的经营业绩之间存在非线性关系。本文考虑了研究结果,设定了如下面板数据:

  (式4.1)

  其中,表示各商业银行;表示时间,跨度为2008-2018年;为回归系数;为随机干扰项。表示影子银行的相对规模;表示通货膨胀;表示资本充足率;表示不良贷款率;表示拨备覆盖率;表示银行相对总资产规模。

  4.2影子银行对上市商业银行经营绩效的影响分析

  要直观地了解每个变量序列的整体情况,首先对变量进行描述性分析,然后对变量序列进行单位根检验和协整检验,以确保回归结果的可信性。

  4.2.1描述性统计分析

  在本文中,影子银行规模和各银行的资产规模以亿元为单位,并对数化处理,剩余指标以百分数形式处理。结果如下表所示:

  表4.1描述性统计结果

  变量名称最大值最小值均值中间值标准差

  REVA 0.20879-0.12583 0.06562 0.06926 0.04445

  LSB 13.4205 12.1004 12.8331 12.8689 0.39778

  CPI 105.8 99.3 102.631 102.32 1.81538

  CAR 24.1 8.6 12.38 12.1 1.91560

  NPL 4.32 0.38 1.20113 1.10 0.534303

  EM 498.6 63.532 235.151 213.6 87.1521

  LSIZE 12.4718 6.84275 10.3196 10.3703 1.25021

  4.2.2单位根检验

  面板数据在进行回归之前,需要检验数据的平稳性。检验数据平稳性最常用的方法就是单位根检验,单位根就是指单位根过程,序列中存在单位根过程就不平稳,会使回归分析中存在伪回归。本文使用ADF单位根检验方法检验变量的平稳性。结果如下。

  REVA LSB PCI CAR NPL EM LSIZE

  ADF

  检验0.046 0 0 0 0.0007 0 0.027

  REVA、LSB、PCI、CAR、NPL、EM、LSIZE经过检验P值均小于0.05,故在5%的显著性水平下各变量序列都不存在单位根。

  4.2.3协整检验

  协整这一概念,指出有些时间序列本身可能是非平稳的,但是其线性组合是平稳的。非平稳时间序列的线性组合如果平稳,则这种组合反映了变量之间长期稳定的比例关系,称为协整关系。为了保证回归结果的可信度,本文对变量REVA和变量LSB做协整检验,观察两变量之间是否存在长期稳定的关系,结果如下。

  统计值P值

  PanelADF-Statistic-5.367 0

  经过检验,P值为0,故与之间存在长期稳定的关系,通过协整检验。

  4.2.4回归分析

  本文将使用软件进行回归分析,主要分为以下两个步骤:

  进行固定效应回归,然后做F检验。F检验的原假设为估计模型个体没有明显差异。若拒绝原假设,则使用固定效应模型。本文对数据进行F检验,其输出结果为F(15,137)=3.735,Prob=0.0000,表明在1%的显著性水平下拒绝原假设,使用固定效应模型。

  进行随机效应回归,然后做Hausman检验,决定使用固定效应模型还是随机效应模型。该方法的原假设为各解释变量与代表个体异质性的截距项不相关,若拒绝原假设,则使用固定效应模型。本文Hausman检验的结果输出为chi(7)=18.555,Prob=0.0097,表明在0.05的显著性水平下拒绝原假设,所以本文的回归模型应该选择固定效应回归模型。估计结果如表4.2所示。

  表4.2回归结果

  变量回归系数标准差t统计值P值显著性

  LSB 1.18 0.561 2.100 0.038**

  LSSB-0.05 0.022-2.140 0.034**

  CPI 0.01 0.001 8.317 0.000***

  CAR-0.01 0.002-1.325 0.187

  NPL 0.02 0.012-1.033 0.304

  EM-2.9 6.530 0.447 0.655

  LSIZE-0.01 0.023-0.354 0.724

  C-8.47 3.566-2.375 0.019**

  注:*、**、***分别表示在0.1、0.05和0.01的水平上显著

  根据回归结果得到回归方程:

  回归结果表明,我国影子银行规模对上市商业银行经营绩效的影响是非线性的,从回归方程中可以看出,影子银行规模的一次方对经营绩效有积极影响,而影子银行的平方项对经营绩效有负面影响,由此可以推测,我国影子银行对商业银行经营绩效的影响呈开口向下的“”型。影子银行的规模在达到一定数字之前,影子银行的规模扩大对上市商业银行的经营绩效起到了促进作用,超过这个数字,影子银行的规模扩大对上市商业银行的经营绩效起到了抑制作用。另外居民消费价格指数CPI对商业银行的经营绩效有相当的积极影响,其他几个变量对商业银行的经营绩效没有太大影响。